En abril, la inflación anual al consumidor mantuvo su trayectoria a la baja por tercer mes consecutivo, con lo que marcó un nivel de 6.25%, según el reporte del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). Si bien, es el menor nivel desde octubre de 2021, se ha encontrado por encima del objetivo de Banco de México, de 3.0% +/- 1 punto porcentual, por 26 meses.
Por su parte, aunque la inflación subyacente se ha desacelerado a un ritmo más lento, lo ha hecho de manera consecutiva a lo largo de las últimas 6 quincenas. En ese periodo pasó de 8.46% a 7.59% de la 2ª quincena de enero a la 2ª de abril. Con ello, se robustece la idea de que el indicador alcanzó un punto máximo en la primera mitad de noviembre, en 8.66%, y que hacia adelante continuarán los descensos graduales.
Destacó que, en el periodo reportado, la inflación subyacente observada se encontró ligeramente por debajo de la proyección del mercado, en 7.68%. El descenso reportado se explicó por una desaceleración de los dos rubros que la componen. Inclusive, la de mercancías regresó a un dígito por primera vez desde junio del año pasado.
Los precios de las mercancías, que dependen en buena medida de las condiciones externas, aumentaron 9.54% a tasa anual, sumando reducciones por cinco meses al hilo, tras haber alcanzado un máximo de 11.28% en noviembre. Este comportamiento se explica tanto por la desinflación de las mercancías no alimenticias, como de la de alimentos procesados.
Los precios de los genéricos que componen estos subíndices se han visto beneficiados por varios factores, asociados principalmente a la disolución de los choques de oferta provocados por la pandemia y por la invasión de Rusia a Ucrania. En primer lugar, China anunció el abandono de su estricta política de ‘covid cero’ a finales del año pasado, lo que permitió que las presiones en las cadenas de suministro globales disminuyeran desde febrero. De hecho, la desviación estándar del promedio del Índice de Presiones en las Cadenas de Suministro Global de la Fed de Nueva York, alcanzó su menor nivel desde noviembre de 2008.
En segundo lugar, los costos de transporte de carga se han reducido hasta niveles de enero del año pasado, en poco más del 20.0%, gracias, entre otras cosas, a un descenso de los precios de los combustibles, recordando que la guerra en Ucrania estalló a finales de febrero de 2022, propiciando que los costos de las materias primas energéticas repuntaron con fuerza.
En tercer lugar, la apreciación del peso mexicano ha restado presiones en los precios de bienes importados. Y, finalmente, las alzas de los precios al productor de bienes intermedios de las actividades secundarias se han venido desacelerando desde julio pasado, hasta presentar una deflación de 5.3% en abril.
Si bien, estos eventos, más una base de comparación cada vez más alta, apoyan la expectativa de que la inflación subyacente seguirá una trayectoria a la baja hacia adelante, las presiones en el componente de los servicios implican un freno que está jugando en contra de una reducción más acelerada.
Los precios de los servicios, que depende totalmente de las condiciones internas, están presentando una elevada persistencia, que se define como la capacidad de la inflación para volver a su equilibrio de largo plazo después de sufrir un choque económico, según Banco de México. La inflación anual de este componente fue de 5.46%, tras el 5.71% reportado en marzo, que fue el nivel más elevado desde febrero de 2003.
Ante este panorama, lo más probable es que ya se haya alcanzado la tasa terminal del reciente ciclo alcista, en un nivel del 11.25%. Si bien, existen factores que seguirán apoyando el descenso de la inflación subyacente, también existen riesgos que podrían desacelerar su trayectoria bajista, por lo que no hay duda de que la Junta de Gobierno de Banco de México mantendrá su política monetaria en terreno restrictivo por un tiempo prolongado.
Janneth Quiroz Zamora es Economista y Financiera por profesión y pasatiempo. Cuenta con más de 15 años de experiencia analizando la coyuntura mundial y local de los mercados. Las opiniones expresadas en este documento son de exclusiva responsabilidad de la autora.
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